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在股市里“赌”到倾家荡产 是怎么做到的?

散户在市场中是各种无穷无尽的赌。最后,一轮牛熊下来,大家都一起赌后悔。

盛东辉:中国散户进入市场,不管是谁都是以赌开始的,而且绝大部分散户都是在赌场进入高潮阶段被同志们兴奋的呼声吸引进场的。很少有那个人,在没有被周围的气氛左右,自己像鬼子一样悄悄的入场的。进入市场后,散户要赌的各种面比进入世界上任何赌场都复杂,他们要和政策赌利好,要和股票赌价格,要和机构赌手段,要和周围的散户赌技术,要和人类的计算机赌速度,要和管理层赌规则,还要和自己赌运气。总之,是各种无穷无尽的赌。最后,一轮牛熊下来,大家都一起赌后悔。所以,我说任何一个进入市场的人,他只要和我说过几句话,我就知道他的结局,不要觉得这很神奇,这只是低级的常识。如果怀疑这种常识,很简单,你就问问经常在打麻将的大妈,她这辈子赢了多少钱就知道了。不过话说回来,要想人们停止这种没有胜算的赌博游戏是不可能的,因为这种赌博的游戏就是他们的存在价值。

1、零和博弈中的运气成分

一个有趣的问题:“如果赌博输赢的概率是50%,那为什么长久赌博的人多会倾家荡产而不是收益均衡?”

这个问题其实和投资中的零和博弈问题很像。比如两个人都拿一块钱对赌,那么一次输赢就结束了。如果是两块钱本金,三块钱本金,那么这个游戏其实也会很快结束。因为一定有人会连续几次赢的。如果我们每个人拿一万元本金,但也不可能每次下注一块,而是按照一定的本金比例去赌,赌到一方破产或者赢家资本是输家的100倍结束,那么这个游戏也会在平均100回合内结束,而且初期的“运气”会对最终结果产生巨大影响。

另一个游戏是这样的:如果房间内有100人,每个人100快,每分钟随机分配给另一个人1块,那么最终的结果也是巨大的马太效应,贫富差距到后来会越拉越大。

也就是说如果所有参与者的技能是一样的,也就是他们每个人获胜的概率相同,在一个零和博弈中,就只能依靠运气来取胜了。

来看看巴菲特说的“抛硬币大赛冠军”这个经典案例:

让一万个人抛10次硬币,因为抛硬币本来是没有任何技能的,出现正反面完全取决于运气。我们可以计算出,连续十次都是向上的概率是1/1024,所以大概会有10个人能够连续投出正面。这些人会通过连续十次正面,积累出比较大的财富。当然,他们财富的来源只有一个因素:“运气”。

然而,在这些“赢家”自己和大众的眼中,他们的成功可能不是运气那么简单。一定会有人到处演讲,甚至写书:我是如何做到连续十次正面向上的。这本书的内容可能还包含他从小父母对他的教育,人生经历等等。从各种细节中,展现了他和其他人的不同,最终在抛硬币大赛上获得了巨大成就。而对于大众来说,他们也当然觉得这批人就是赢家。通过靠抛硬币获得了巨大财富,那么他们也想复制。这就是许多人思维中的“彩票权”。“彩票权”的本质中,有很强的幸存者偏差的因素在里面,但是特别是在中国,大家不太会关注失败的案例。所有人眼中都是那些成功的人。

比如那些大量加杠杆炒股票的人中,一定会有人财富增长了100甚至1000倍。但人们不会看到这是一个小概率事件,相反这种小概率的成功会激励更多的人去加杠杆炒股票。同样的事情在期货市场更明显,这个天生就有杠杆的投资市场中,每年都有人发财,但这个人成功本身也是非常小概率的事件。而在零和博弈市场中,散户被消灭的速度更快。当然这点和买彩票也是一样的。

2、技能对于提高胜率的帮助是?

上面所有的假设都是一条:所有人获胜概率是一样的。但是在真实世界中,任何一种投资,无论是股票、期货或者其他金融产品,大家获胜的概率是不同的,这里面就是长期影响投资回报率的因素:“技能”。

技能的核心就是提高我们在投资中的获胜概率,如果因为有了比别人更强的能力,我们就能提高自己的胜率。比如从50%公平的胜率提高到了53%,仅仅这3个点的差异,在大量的交易中优势会迅速放大。长期以往就形成了巨大的竞争优势。如果说的夸张一些,一个人的能力能让他获胜概率提高到60%,那就是超级大的优势了。

那么无论是在哪一个市场下注,交易频率越高,他赚的钱会越来越多。如果这个概率能永远保持下去,在一个足够大的市场中,全世界的钱最终都会到这个人手里。

这里就又回到了关于技能的问题。我们需要知道这个技能帮助我们胜率的提高,是不是可持续的?可持续的高胜率是非常非常宝贵的。比如澳门赌场的数据,半年收入可以超过1000亿,可以说是一台超级提款机。赌场就是依靠着一点点的竞争优势,但是永远能持续(因为规则中就是制定了这个优势),长期以往,就能不断赚钱。这就是可持续优势的巨大威力。

对于我们个人来说,无论是哪个市场的投资,都要努力保持竞争优势的可持续,也就是不断提高我们的能力。这对于大多数人来说,都是很难做到的。因为每天都有非常聪明的人进入这个市场,不保持前进最终我们的投资回报就会出现均值回归的现象。而均值回归也是大自然中最基本的原理。

3、胜率和频率对我们的一些启发

在投资中,如果是低于50%的胜率,那么交易的频率越多,最终亏光本金的速度也就越快。特别是把交易成本算进去后,每一次表面上50%的交易概率,其实是不到的。

典型的例子就是期货市场。对于散户来说,在这个零和博弈的市场中,没有任何的经验和认知,胜率必然是低于50%的,加上大量的频繁交易,那么最终的结果就是亏光本金。

同样的,在股市里每天做交易的散户,其实是在一个低胜率市场中做着高频率的交易。比如许多人特别喜欢做高抛低吸,但是这需要对一个股票每天走势做判断。一两次的决策正确,难以抵挡长期的低胜率带来的亏损。

好在股票市场其实并不是零和博弈,我们也处在一个长周期向上的经济体,所以A股中的算术平均收益率长期是向上的。对于散户来说,最直观的是每几年能来一次牛市,可以弥补之前几年的亏损。也有人把这个看做:输的是时间,而不是金钱。

4、结论:提高自己的长期竞争优势

上面说了那么多,我们发现投资中最重要的是:胜率和频率。胜率如果足够大,在加上很高的频率,那最终的回报会是惊人的。相反,如果胜率不足,在高频率的推动下,倾家荡产的速度也很快。

放弃短期的赌徒行为,思考长期的竞争优势,那就必须要提高技能。我们不是游戏规则的制定者,要让概率站在我们这边,就需要通过技能提高来获取更高的胜率。建立一种长期的竞争优势,这种长期竞争优势能有效并且持续的提高我们胜率。

最终再结合一定的频率(有时候也是时间),就能产生巨大的效果。

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