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2020年美国经济或继续下行寻求“软着陆”

鉴于贸易政策不确定性仍然存在,企业投资持续疲软以及个人消费开支可能放缓,2020年美国经济可能继续下行而非反弹。面对2020年总统选举,特朗普政府和美联储将力...

 

受全球经济增长放缓和贸易紧张局势的拖累,不少经济学家预计2019年美国经济增速将从2018年的2.9%放缓至2.2%左右,回落到2008年金融危机以来的年均增速水平。鉴于贸易政策不确定性仍然存在,企业投资持续疲软以及个人消费开支可能放缓,2020年美国经济可能继续下行而非反弹。面对2020年总统选举,特朗普政府和美联储将力求实现美国经济“软着陆”而避免陷入衰退。

2018年美国经济增长2.9%,远超其1.9%的潜在经济增长水平,很大程度上是受到特朗普政府此前大规模减税和增加政府开支的临时财政刺激拉动,并不意味着美国经济健康强劲。随着财政刺激的效应逐步消退和美联储加息的累计影响,2019年美国经济增速回落是必然的。2018年年底,多数美联储官员曾预计2019年美联储需继续加息两次,同时美国经济增速将放缓至2.3%

进入2019年,全球主要经济体增速同步放缓和贸易紧张局势升级给美国经济带来的下行风险,远远超出美联储官员的预期,打乱了美联储的加息计划,美联储从2019年初开始转向对加息保持耐心的谨慎立场,不久宣布提前结束收缩资产负债表的计划,以避免进一步收紧货币政策。7月,美联储宣布启动十年来的首次降息,明确转向宽松立场,上演了货币政策大逆转。8月美国国债市场闪现经济衰退信号后,美联储又于9月和10月两度降息。美联储认为,这三次预防性降息已帮助美国经济增长回到正轨,美联储计划在未来一年维持利率不变,静观其变。

向来较为乐观的美联储预计,2020年美国经济将增长2%,但私营部门经济学家对此持怀疑态度。美国全国商业经济协会和《华尔街日报》12月公布的调查显示,多数经济学家预计2020年美国经济增速将放缓至1.8%。知名投资机构太平洋投资管理公司更加悲观一些,预计2020年美国经济将减速至1.25%1.75%的区间。

具体来看,2020年美国经济走势将取决于三大因素:其一,企业投资会否反弹。受贸易不确定性影响,企业扩大投资意愿下降,2019年第二、第三季度反映美国企业投资状况的非住宅类固定资产投资已经连续下滑。美国供应商管理学会公布的制造业采购经理人指数也显示,截至11月,美国制造业连续四个月收缩。

白宫官员认为,中美达成第一阶段经贸协议和美国国会批准美墨加贸易协定会推动美国企业投资回升,但经济学家对此持怀疑态度。高频经济信息社首席美国经济学家鲁比拉·法鲁基表示,目前并不清楚白宫期待的企业资本开支广泛上升会否实现。她认为,除非贸易不确定性完全消散,否则很难看到企业投资的持续改善。此外,面临2020年美国总统选举结果的不确定性,企业更有可能将重要投资决策推迟到大选结束后。

其二,个人消费开支是否会放缓。2019年美国经济实现温和扩张主要得益于就业市场持续改善和个人消费开支稳步增加,个人消费并未明显受到贸易摩擦影响,这从年底美国假日购物季的消费数据得到印证。但进入2020年,全球经济增长放缓和企业投资疲软将造成企业产出和利润进一步下降,进而导致企业招聘减少,就业和薪资增长放缓,从而可能拖累个人消费增长。

其三,贸易紧张局势会否再度升级。彼得森国际经济研究所贸易专家杰弗里·肯特认为,考虑到2020年总统选举,特朗普政府升级贸易保护主义举措将受到政治层面的限制,因为他们不希望削弱美国经济增长前景和造成美国股市大幅下跌,这可能会使得特朗普政府避免出台极端的贸易保护举措。但这并不意味着贸易争端会平息。特朗普政府已经宣布拟对24亿美元法国输美产品加征关税,以报复法国对美国科技企业开征的数字服务税。美国贸易代表莱特希泽也表示将继续对欧洲产品加征关税以削弱美国贸易逆差,欧洲很可能会成为特朗普政府下一个发起贸易攻势的目标。

观察人士认为,为确保特朗普实现竞选连任,特朗普政府将继续施压美联储降息,并可能出台一些短期的温和刺激政策推动美国经济实现“软着陆”,尽全力将美国经济衰退推迟到2020年总统选举结束后。

由于美国国会参众两院分别由共和党和民主党把持,大选年两党政治博弈更加白热化,国会不大可能再次批准特朗普政府推出新的减税刺激方案,美联储进一步降息的空间和效果也有限,特朗普政府在刺激美国经济方面将力不从心。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪认为,“贸易休战”将令美国经济暂时避免衰退风险,但并不足以推动美国经济增长强劲反弹。

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